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金融:社融和M2增速明显回落 荐6股

发布时间:2019-10-09 14:41:07

金融:社融和M2增速明显回落 荐6股 2018-04-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

月新增人民币贷款1.12万亿元,同比少增0.1万亿;新增社融1. 万亿元,比上年同期少0.79万亿;人民币存款增加1.51万亿元,同比多增0.24万亿;M2增速8.2%,较上月降低0.6个百分点。18Q1累计新增人民币贷款4.86万亿元,同比多增6 9亿;新增社融5.58万亿元,比上年同期少1. 万亿;人民币存款增加5.06万亿元,同比多增77亿元。

平安观点:

月信贷新增量整体平稳,同比增量主要来自票据和非银贷款少减,一季度增量集中在中长期贷款 月末,本外币贷款余额1 0.45万亿元,同比增长11.9%,增速同比和环比分别降低0.4pct/0.2pct。 月新增人民币贷款1.12万亿,同比多增1000亿,增量主要来自非金融对公贷款中的新增金融票据(同比少减 742亿)和非银金融机构贷款(同比少减1169亿)。分类别看新增居民和企业信贷量同比均减少, 月居民贷款新增57 亿,在当月新增贷款中占比51.19%, 月对公贷款(含票据)新增565 亿,占比50.5%,整体结构趋于平衡。具体来看,居民端短期贷款受监管影响明显收缩,同比少增1411亿;企业端 月中长期贷款同比和环比分别少增867亿/1970亿元,增量相对放缓。

一季度新增人民币贷款累计4.86万亿,同比多增6 9亿。结构上来看,增量主要来自中长期贷款,由居民和非金融企业分别贡献中长期贷款增量1.29万亿/2.45万亿,较17Q 分别多增90亿/7518亿,信贷需求在年初集中得到释放,预计进入2季度信贷投放节奏将有所放缓,预计4月新增信贷在1.2万亿左右。

表外加速萎缩拖累社融,企业债収行觃模明显回升 月新增社融1. 万亿,同比少增786 亿,余额同比增速10.5%,较上月以及17年同期增速分别下降0.7pct/1.8pct,社融增速创历史低位主要是表外(委贷+信托+未贴现票据)减少2525万元,同比少增1万亿,预计未来还将进一步压降;人民币贷款新增1.15万亿,同比少增1 5亿;本月新增社融贡献主要来自企业债, 月新增 440亿,同比多增 11亿元。

一季度整体来看,新增社融累计5.58万亿,同比17Q1少增1. 万亿元。其中,人民币贷款新增4.85万亿,同比多增0. 4万亿,占新增社融比例较17Q1提升21.7pct至86.9%;委贷减少 14亿,同比多减9661亿,叠加信托贷款和未贴现票据分别同比少增6591亿/5581亿,整体表外融资觃模的萎缩使一季度新增社融较17Q1拉低了2.18万亿,表外新增的整体占比大降 2个百分点至-2.4%;企业债净融资5 71亿元,同比多增6877亿元,推动企业债券占比同比提升11.8个百分点至9.6%。

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