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交通运输集运市场走势良好1月底或将再次涨价

发布时间:2019-08-24 00:48:47

交通运输:集运市场走势良好 1月底或将再次涨价 201 -01-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业点评集运市场:行业缩减舱位,欧线载箱率九成,但部分船公司报价小幅回调,本周欧线报1 49美金,环比跌4.5%,地中海线报1 11美金,跌 . %,此外,部分公司拟在节前最后的出货高峰期再度上调运费,幅度为200美金;美线舱位利用率提升至95%,本周美西运价2520美元/FEU,上涨7.6%,美东报 670,涨4.1%。集运1Q运价同比大幅改善已成定局,叠加船用 80燃油同比下调50-60美金/吨,全行业经营情况大幅改善。我们依然强调策略中提到的“1 年集运将复制涨价逻辑”的观点。建议关注中海集运(601866),公司专注集运业务,能最大程度获益于行业涨价,业绩快报显示2012年公司实现盈利5.2亿。

油运市场:市场持续“僧多粥少”态势,本周供过于求打压运费上涨空间,油价回暖又进一步蚕食船东TCE,市场总体保持平稳。波斯湾至日本26万吨VLCC日租金报19411美金/天,环比下降10%;苏伊士船型因大西洋市场低迷,租金大幅回落,船型平均收益为12690,跌18%;本周阿芙拉船市场前高后低,总体平稳,平均收益为11958美金,基本持平。本周波罗的海原油以及成品油指数分别报6 0、692点,环比分别回落2%、 %。

散货市场:中国铁矿石进 动增加,巴西货盘明显增加,叠加澳洲地区的飓风逐步退去,本周海岬船舶市场大幅反弹,BCI报157 点,环比涨15%;巴拿马市场则未能持续上扬态势,BPI报收于74 点,环比下滑1.5%;大灵便型船BSI报收于7 5点,下跌1.1%;灵便型BHSI报收464点,涨4.7%。海岬船型单边拉动综合指数BDI收于820点,涨8%。2012年4、9月,BDI两次创出近650点的新低,各船型在该点位的成交价较低,部分航线TCE甚至是负值,市场以更低运费成交的可能性不大,我们认为600-700的点位是BDI的底部,预计后市随着国内钢厂的补库行为增加,叠加冬季采暖煤的进口需求,BDI有望继续保持小幅回升(但离盈亏点尚有距离)。

投资策略集运:2012年疲软的欧洲需求阻碍了行业进一步改善的能力,但集中度下的联合涨价逻辑已被验证,行业初尝“逆市提价”的甜头,当前船公司比我们更明白201 年严峻的供给压力,我们有理由相信“联合涨价”将继续成为1 年的“主旋律”。由于1Q的运价基础关系到全年的运价高度,我们预期行业将有若干轮“态度坚决”的涨价,继而带来股价的交易性机会。随着ULCS(10000+)逐步成为市场主流,船公司将更加倚重欧线的市场表现(美线有BCO客户,弹性较小),趋势性的投资机会一定是来自欧洲经济的全面复苏。目前看,我们仍需等待。

油运:欧洲经济疲软、发达国家能源替代、美国能源对外依存度政策都预示着代表欧美原油需求的大西洋市场将会持续走弱,全球油运市场的动力是以中国、印度、东盟为代表的发展中国家,即太平洋市场。但不同于铁矿石、煤炭等散货物资,中国和其它发展中国家的能源需求仅能拉动近两年全球原油运输2- %的增速,而面对201 年5%以上的供给增速,行业改善的难度较大。此外,油轮公司停航后再度营运将不得不面临石油公司或油轮管理公司苛刻的环保、安全认证,因此行业的产能去化较干散货将更为艰辛。此外,2012年7月阿联酋绕行霍尔姆斯海峡的的原油管道竣工,日输油量占阿联酋日产量的60%,东行运距进一步缩减 -6%,不利于产能消化。

散货:干散货的需求端更多取决于发展中国家和地区,特别是中国的宏观经济表现,在中国、印度等国家的城镇化过程尚未放缓之前,我们认为中国的铁矿石进口和印度的煤炭需求(中国的煤炭需求有国内外价差的因素干扰)都是刚性的,因此投资逻辑将主要取决于产能的去化速度,我们预测行业在14年才能看到需求快过产能增速,但随着旧船拆解力度的增加和新船订单的滑落,运价见底极有可能出现在1 年底,因此我们建议投资者在下半年开始关注干散货板块,而中国大规模的船厂倒闭停产(封锁产能)和老船拆解速度将决定本轮趋势性拐点到来的时点。

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